债券收益率整体上行 托管结算量持续增长——2022年3月债券市场分析报告

2022年3月，债券增长债券国际大宗商品价格普遍上涨，收益算量市场美国居民消费价格指数（CPI）同比增长8.5%，率整欧元区CPI同比增长7.5%。体上我国CPI同比增长1.5%，行托工业生产者出厂价格指数（PPI）同比增长8.3%，管结制造业采购经理指数（PMI）为49.5%。持续3月，年月我国货币政策操作实现资金净回笼2300亿元，分析债券回购利率涨跌互现。报告债券收益率整体上行，债券增长债券中债-新综合净价指数小幅下降。收益算量市场中央结算公司债券交易结算量同比增长18.59%。率整

债券市场价格走势及特点

（一）债券收益率整体上行

3月，体上债券收益率整体上行。行托分券种来看，国债、政策性银行债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点平均收益率（不含隔夜收益率）分别为2.5254%、2.7038%、3.2603%和3.1464%，较上月末分别上行5.19BP、5.32BP、10.78BP和8.82BP。

（二）国债收益率整体上行

3月，1年期国债收益率较上月末上行9BP，至2.1299%；10年期国债收益率较上月末上行1BP，至2.7878%；30年期国债收益率较上月末上行1BP，至3.3660%。

（三）中债-新综合净价指数小幅下降

3月，中债-新综合净价指数从上月末的101.4453点下降至本月末的101.2261点，下降0.2161%；中债-新综合财富指数从上月末的213.8762点上升至本月末的214.0439点，上升0.0784%。

（四）回购利率涨跌互现

3月，债券回购市场平均利率涨跌互现。银行间回购R01D平均利率下行5BP，至2.0125%；R07D上行12BP，至2.3446%。

债券市场交易结算情况

3月，中央结算公司办理交易结算103.80万亿元，同比增长18.59%。其中，现券交易结算量为14.84万亿元，回购交易结算量为88.97万亿元。现券结算量最大的三类机构为商业银行、证券公司和非法人产品，结算量分别为13.67万亿元、10.25万亿元和4.15万亿元。中央结算公司登记债券的换手率平均为16.55%（见表1）。其中，交易较活跃的债券为政策性银行债、商业银行债券和国债，换手率分别为39.88%、19.33%和19.16%。

债券市场存量和发行情况

截至3月末，中央结算公司托管总量为89.62万亿元，同比增长14.25%（见表2）。其中，境外机构在中央结算公司的托管量为3.57万亿元，同比增长13.03%。境外机构通过全球通持债占比为77.57%。境外机构持有量较大的券种是国债和政策性银行债，持有量分别为2.43万亿元和1.01万亿元。

3月，中央结算公司登记发行债券2.06万亿元，发行量前三大券种分别是国债、地方政府债和政策性银行债。其中，国债登记发行6300亿元，占比为30.55%；地方政府债登记发行6186.67亿元，占比为30.00%；政策性银行债登记发行5141.9亿元，占比为24.93%。

◇ 本文原载《债券》2022年4月刊

◇ 作者：中央结算公司中债研发中心 李奕澎

◇ 责任编辑：鹿宁宁 刘颖