东海期货：2月PMI超预期上升，经济复苏步伐加快

发布时间：2025-07-05 20:08:10 来源：槁项黄馘网 作者：娱乐

事件要点：

中国2月官方制造业PMI为52.6%，东海预期50.5%，期货期上前值50.1%；中国2月官方非制造业PMI为56.3%，超预预期54.9%，升经苏步前值54.4%。济复综合PMI为56.4%，伐加前值52.9%。东海

摘要：

Ø 2月以来稳经济政策措施效应进一步显现，期货期上叠加疫情影响消退等有利因素，超预企业复工复产、升经苏步复商复市加快，济复我国经济景气水平继续回升。伐加制造业采购经理指数、东海非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.6%、期货期上56.3%和56.4%，超预高于上月2.5、1.9和3.5个百分点，三大指数均连续两个月位于扩张区间。目前，国内投资方面，房地产市场虽然有初步回暖的迹象，但由于房企资金来源不足，投资链条仍旧较弱；基建持续发力，稳经济政策继续落地，基建项目施工加快，工地开工情况整体较好；制造业虽进入主动降库存阶段，但随着国内经济的复苏，制造业企业信心逐步恢复，制造业投资有望继续保持较高水平。消费端受疫情影响减弱、春节后服务业复商复市影响，消费短期大幅回暖。出口由于海外发达经济体经济增速持续放缓以及国内出口订单转移等原因，出口将持续偏弱。整体来看，需求端短期国内需求持续回暖，国外需求超预期，中长期稳经济政策进一步发力以及消费的进一步复苏，国内需求预期较好。在生产方面，春节过后国内复工复产，工业生产有所加快。价格方面，目前国内需求回暖，且地产市场逐步回暖，预期较强，整体有所反弹；但海外美联储和欧央行加息预期升温、美元反弹对外需型商品有一定的压制。

Ø 2月份，制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，预期50.5%，比上月上升2.5个百分点，整体大幅超出市场预期。主要原因是稳经济政策措施效应进一步显现，叠加疫情影响消退等有利因素，企业复工复产、复商复市加快。在需求方面，新订单指数为54.1%，比上月上升3.2个百分点，表明制造业市场需求继续回升。生产方面，生产指数为56.7%，比上月上升6.9个百分点，表明制造业生产明显加快。外贸方面，进出口指数大幅回升，新出口订单指数和进口指数分别为52.4%和51.3%，分别比上月上升6.3%和4.6%，表明目前由于海外经济好于预期，外需有所好转；内需由于国内经济快速复苏，快速回升。

Ø 价格指数有所回升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为54.4%和51.2%，比上月上升2.2和2.5个百分点，制造业市场价格总体水平继续上升。主要受市场需求回暖带动、国内商品价格上涨，出厂价格均有一定程度的上涨。此外，虽然目前欧美经济好于预期，加息预期再次升温，美元走强，国际大宗商品价格短期有所回调，但整体处于高位；商品输入价格整体也有所反弹。

Ø 产成品库存和原材料库存双双上升。产成品库存指数上升3.4个百分点至50.6%，原材料库存指数上升0.2个百分点至49.8%。原材料库存方面，2月以来国内复工复产加快，上游原料需求上升，原材料库存累库较慢。产成品库存方面，由于生产加快，但是国内需求恢复相对较慢、国外需求较弱，企业产存品库存短期大幅被动累库。

Ø 2月份，非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点，高于临界点，非制造业恢复发展态势向好。2月疫情影响消退，春节过后企业复工复产、复商复市加快，非制造业恢复态势有所加快。分行业看，服务业商务活动指数为55.6%，比上月上升1.6个百分点，服务业市场活跃度继续上升，服务业景气水平升至较高景气区间；其中道路运输、航空运输、邮政、住宿、租赁及商务服务等8个行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间， 相关行业市场活跃度较高，企业业务总量明显上升；批发、保险等行业商务活动指数低于临界点。建筑业商务活动指数为60.2%，比上月上升3.8个百分点，建筑业景气水平升至高位景气区间。主要由于2月份各地工程项目集中开复工，建筑业施工进度加快。从市场预期看，业务活动预期指数为64.9%，与上月持平，高于临界点，表明非制造业企业对近期市场恢复发展预期向好。服务业业务活动预期指数为64.8%，比上月上升0.5个百分点，企业对行业恢复发展信心增强。建筑业业务活动预期指数为65.8%，连续三个月位于高位景气区间，建筑业企业对市场发展保持乐观。

Ø 2月份，综合PMI产出指数为56.4%，比上月上升3.5个百分点，升至较高景气区间，表明我国企业生产经营扩张步伐有所加快。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为56.7%和56.3%。反映出企业生产经营景气状况持续改善，采购经理指数继续回升。同时看到，调查中反映订单不足的制造业和服务业企业占比较上月虽有所回落，但仍超过50.0%，表明市场需求不足问题仍较突出，我国经济恢复基础尚需巩固，采购经理指数后续走势有待进一步观察。

风险提示

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