光大期货【锡】：国内显性库存走低 但是情绪仍显悲观

1． 供应：①6月印尼出口精锡8292吨，期货情绪同比增加47.5%，锡国性库环比增加56.9%；1-6月累计出口3.75万吨，内显同比增加15.4%。存走②据Mysteel，仍显佤邦当地政府公布的悲观文件显示，佤邦中央经济计划委员会将矿产品出口综合关税由25%上调至30%，期货情绪7月1日起生效。锡国性库关税的内显提高将抬升整体进口矿成本，加工费上涨空间受到压缩。存走另一方面，仍显连续两个月价格的悲观大幅下跌，尾矿重选边际品位已大幅转升，期货情绪再加上此次缅甸佤邦出口关税的锡国性库调升，将对当地采选业生产积极性带来较大压制。内显③6月下旬大部分国内冶炼厂停减产，导致国内产量环比减少37%至10355吨。1-6月，累计生产8.33万吨，同比减少2.5%。目前已有部分冶炼厂重启生产，但大部分停产企业仍将于下个月中下旬点火重启冶炼，产量环比将继续走低。

2． 需求：上周市场整体成交氛围转暖，下游库存原料以及成品库存已陆续出清。7月终端落订情况环比转暖，下游开工将有所转好，跟单采购意愿提升，现货升水有所抬升。

3． 库存：上期所库存周环比减少410吨至4014吨，同比增加10%；LME周环比增加35吨至3595吨，同比增加87%。

4． 观点：在冶炼厂即将复产的预期下，虽然本周国内显性库存走低，但是整体减量仍有限，盘面结构反而走窄。并且，印尼出口数据再度升至高位，内外供应均显宽松。所以，短期价格下跌止势更多的仍取决于市场对于后市的悲观预期何时逆转。