一场“离奇”收购，电梯制造商同力日升上市一年就跨界储能，会爆雷吗？

记者 | 尹靖霏

继8月8日涨停后，离奇8月9日（605286.SH）开盘即迅速拉升8%，场收而后股价一路下蹿，购电当日收盘跌2.47%，梯制同力报46.66元/股。造商

注册地在江苏省丹阳市的日升同力日升于2021年3月22日登陆资本市场，主要从事电梯部件及电梯金属材料的上市研发、生产和销售。年跨刚上市1年，界储公司就着急从电梯领域跨界至储能领域和新能源领域。爆雷

同力日升所在注册地

2022年3月19日，离奇同力日升发布公告称，场收公司拟通过支付现金的购电方式以2.4亿元收购北京天启鸿源新能源科技有限公司（下称天启鸿源）33.76%的股权。5月公司完成收购。梯制同力

但这场并购并没有如期带来惊喜。造商8月5日该公司发布2022年半年度报告，营收和归母净利双双下滑。

2022年上半年公司实现营收约9.97亿元，同比下滑0.59%；实现归属于上市公司股东的净利约5155.53万元，同比下滑17.14%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约5034.06万元，同比下滑14.72%。

天启鸿源是何来头？同力日升给这家成立仅3年的公司高达7亿元的估值。

这家公司才成立于2019年，主营业务是储能业务和新能源业务，2021年总资产为3.73亿元，净资产为1.88亿元，其按照资产收益法评估结果高达7.11亿元，评估增值5.69亿元，增值率超400%。

界面新闻记者发现，公司缴纳社保的人员仅为24人。同力日升称，天启鸿源核心管理团队具有中广核、北控清洁能源等从业经历，系国内最早从事新能源电站业务的团队之一，在可再生能源及储能领域拥有超过10年的项目管理、项目开发、系统设计、建设管理、微电网应用、技术研发等经历，因此能够在新能源电站业务方面形成快速突破。

尽管同力日升表示天启鸿源在业内颇具实力，但这家公司的业绩却显得有些离奇。在被收购前，业绩在3个月内暴涨，而在成功嫁入上市公司后就开始断崖式下跌，直接跌成负值。

天启鸿源在2020 年营业收入仅为180.71 万元，亏损964.01 万元；2021 年 1-9 月营业收入9，016.26 万元，净利润 2235.97 万元。不过几个月的时间，公司再披露，标的 2021年营业收入3.84亿元 ，净利润 6443.84 万元，仅一个季度的时间，天启鸿源资产、负债规模、业绩离奇飙升，其中营收在3个月内涨幅327%，净利大涨97%。

制图：界面新闻证券部，数据来源：公司公告

业绩大涨引来监管层问询，这背后确是2021年末踩点完成收入确认。

同力日升称，标的公司业绩短期大幅增长的主要原因是，标的公司枣阳 47.8MW 分散式风电项目于2021年四季度完成建设，并于2021年12 月完成并网验收和项目公司股权转让，项目受让方为三峡绿色能源（江苏）有限公司。该项目于 2021年 12 月产生营业收入28，939.33 万元，由此导致2021年标的公司业绩大幅增长。

天启鸿源2020年、2021年营收和净利

按照同力日升的介绍，客户主要为大型央企、国企等，业务能力及口碑得到业界认可。以2021年为例，其前5大客户包括三峡绿色能源（江苏）有限公司 、湛江智慧能源有限公司等。

天启鸿源2021年前5大客户

更值得深思的是，2022年以来天启鸿源营收和净利却是来了个大跳水。2022年上半年，其营收仅超1100万元，净利润大亏近1170万元。

同力日升2022年上半年业绩，图片来源：2022年上半年年报

天启鸿源业绩承诺期 2022 年度至 2024 年度实现的累计净利润不低于 3.21亿元。成立仅3年的天启鸿源的实力，以及其可持续的盈利能力实在存疑。

这场并购让同力日升的商誉平地起高楼，达2.74亿元，公司净资产也才为17.29亿元，商誉占公司净资产的比重达15.8%，占公司总资产比重达10%。

这无疑也埋线了一枚深水炸弹，毕竟这家上公司近几年的净利润也才在1.17亿元至1.5亿元之间。一旦商誉暴雷无疑成为吞噬利润的吞金兽。

同力日升历年归母净利

更值得关注的是公司近一年多的经营性净现金流出现恶化。2021年末这一数字为-1.35亿元，2022年上半年为-0.35亿元。这也意味着公司近一年半的净利均是在账本上躺平的数字，而非货真价实的现钱。

同力日升经营性净现金流

当下，电梯业务的市场空间开始萎缩。今年4月下旬在投资者关系活动现场，在谈及对天启鸿源的并购时，公司董事长、总经理李国平说，随着我国城市化率逐渐达到较高水平，电梯制造行业也将进入成熟期。上市公司需要通过外延式并购，切入发展速度更快、市场空间更大的领域，提升上市公司的发展前景。

这个美梦能否实现？仅从2022年上半年的业绩来看，前路不明。

但这场跨界并购无疑直接利好公司股东。股票价格于2022年7月13日、7月14日、7月15日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%．。自2022年4月26日至今，公司股票累计涨幅已超140%。

同力日升股价，数据来源：choice数据