长城基金基金经理余欢去茅台镇现场调研：茅台冰淇淋好吃吗？

谢邀，长城吃人在茅台镇，基金基金经理（冰淇凌图）已经在吃了。余欢（狗头）

嘻嘻，去茅我们去茅台镇现场调研啦！台镇

（来自基金经理的现场返图）

茅台年度股东大会今天正式召开。被誉为“国酒”的调研茅台，title一向很多：高端白酒龙头、茅台价值投资典范、冰淇酱香型黑科技…因此，淋好每年的长城吃茅台股东大会也总是倍受关注。

近年来，基金基金经理在居民消费升级的余欢浪潮下，酒企也开始了自身的去茅升级之路，改革与优化体现在产品结构调整、台镇品类扩张、数字化运营、股权激励等方方面面。以茅台为例，去年以来茅台陆续上线了i茅台数字化app，推出IP形象“小茅”，推出“茅台冰淇凌”进行大众化营销，使茅台“既久且新”，在不脱离其经典古老的底蕴的同时，又焕发出勃勃朝气。

作为消费升级趋势中最为受益的投资品种之一，酒类投资一直以来都是长城基金投研团队密切关注的方向。投资总监杨建华作为价值投资老将，长期看好高端白酒的投资价值；长城久润基金经理余欢也具有多年白酒投资经验，在“好大高正”选股标准（商业模式好、成长空间大、经营壁垒高、企业文化正）的指引下，持续挖掘优质酒类投资机会。

本次股东大会，长城基金投研团队多人亲临现场交流学习，据现场同事反馈，会场位于茅台国际大酒店，场内布置很有“茅台风”，各种茅台品牌元素随处可见，茅台还为与会股东准备了茅台冰淇淋免费体验券以及“小茅”玩偶作为礼品。

虽然不能亲历现场，但是我们也请到了正在参会的长城久润基金经理余欢，与大家分享对于酒类投资的思考。一起来听听欢欢总要讲什么吧~

1、当前影响白酒板块表现的主要因素都有哪些？

余欢：短期来看主要是两个因素，一是疫情好转和管控放松，二是稳增长。长期我觉得还是要关注整个白酒板块在消费升级背景中，各家酒企产品升级和全国化的表现。短期可能更多是拐点带来的情绪影响，长期会回归板块的基本面情况。

2、怎么评价一季度白酒板块表现？对二季度有何预期？

余欢：整体来说，从去年到今年一季度板块还是有一些分化的。分化的主要原因来自不同白酒企业处于不同的发展周期，以及所销售产品所在的区域。从二季度预期来讲，根据我们调研的感受，整个板块的动销可能都有不同程度的下滑；但是由于这些酒企一季度留有一些库存，在二季度疫情管控放松后，大家也开始逐步恢复打款和动销，所以预计报表端数据可能比终端动销好一些，绝大部分酒企有望实现正增长。

3、对白酒扩大经营范围，比如茅台冰淇淋这种策略如何看待？

余欢：对于消费品来说，最重要的一个功课就是让自己的品牌能够得到更多人群的认可。所以说我们觉得白酒企业做一些跨界合作，是提升品牌力非常好的手段。但是实际上对于公司业绩来说，合作带来的实际贡献可能并不是很多。只是由于这样一些合作，白酒能够出圈，把品牌力做得更好，也使得消费人群能够扩增。

4、酒类投资的主要逻辑？

余欢：我觉得主要选股逻辑还是两点，第一是酒企自身成长曲线能否符合当地产业升级趋势，第二是在国企改革周期过程中能否释放管理势能。大家惯常说的一些酒企的分类，比如高端、次高端、地产酒，实际上还是要根据前面说的这两点去判断。

5、压轴问题：茅台冰淇淋好吃吗？

余欢：一千个人嘴里有一千个冰淇淋。个人体验是酒香型冰淇凌还是很新奇独特的，有机会大家可以亲自试吃呀~

现场连线就到这里啦，关于酒类投资，各位读者老爷们还有什么想要了解的呢？快来评论区和我们互动吧，无偿代问基金经理哦~

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