海通证券荀玉根：终于再相见——23年2月中国香港路演感受

来源：股市荀策

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终于再相见

——23年2月中国香港路演感受

作者：荀玉根

20年1月17日，周五下午，在中国香港IFC路演完最后一场，我跟客户说了声再见，就去赶晚上的飞机了。这在过去十五年多的从业生涯里，本是很平常的一幕，没想到与香港客户的再次相见竟是三年后。上周，我时隔三年再次来到中国香港路演。

由于公司内部会议，我乘坐的是上周二晚上的航班，其他同事都是搭乘上周一早班飞机，即2月6日香港与内地全面通关后的第一趟上海飞香港航班，实打实的尝鲜。同事们说他们的航班没坐满、值机也不用排队，而到了第二天，我乘坐的航班，值机排队半个多小时，飞机上也几乎满员。上周五晚返回时，在香港机场值机再次排队，到浦东机场后，过海关更是排队超过半小时，排队的情景似乎回到疫情前，当然这跟上海往返香港的班次没有完全恢复有关。

疫情前我每年到香港路演少则两次、多则四次，三年没去了，去之前有点期待，到了香港后我认真观察这座城市，跟当地的人聊聊三年来的变与不变。下飞机后，迎面吹来海岛温润的风，打车时听到发音独特的港普，来到常住酒店闻到熟悉的清香味，一切都跟三年前一样，香港仍是那个高度文明的现代化都市。晚上10点多办好入住，到酒店外面走走，此时尖沙咀街上仍然热闹，只是人流确实不如三年前，绝大多数都戴着口罩，因为香港仍有口罩令。之后几天我与当地人交流得到的反馈是，香港本地人的生活消费基本回到疫情前了，但外来游客仍偏少，对商店、餐饮确实有影响。中环热门的餐馆以前要提前一周预定，现在提前1-2天就能订到位置。香港经济以服务业为主，人口流动的下降确实对经济冲击明显，过去3年香港的房租价格持续下跌，房价22年也出现了下跌。

由于这次路演只有三天，加上三年没到香港了，路演的密度很大，每排七场路演，见了各种类型机构投资者。内地投资者关心的问题是，过去2个多月外资为何流入这么多？什么资金在流入？为此我请教了很多在香港的外资机构，得到的答案比较一致，过去2个多月主要是对冲基金和聚焦亚太的资金在回流A股和港股，在仓位调整上主要是减印度和越南资产、买入中国资产，我们观察MSCI中国指数和MSCI印度指数，确实出现逆向走势，印度的Adani和中国的阿里股价也是此消彼长。以陆股通北上资金为例，22年7-10月外资流出A股明显，过去2-3月外资回补之前的低仓位，据外资客户反馈，真正长期多头资金还未见明显买入中国的情况，他们在等待基本面回升的确认。其中北美投资者对中国市场更谨慎，22年确实有长期资金撤出中国市场，包括北美养老金，主要担忧中美关系。中东和亚洲资金对中国市场更积极，尤其是韩国投资机构积极推进各类ETF产品，密切跟踪A股最新热点。

宏观上除了中美关系，外资客户提问比较多的是中国的房地产政策及相关产业链的基本面如何，一方面担忧房地产政策力度不够，地产产业链稳不住，拖累经济的复苏，22年中国的房价已经有所下跌，另一方面也预防着一旦房地产政策大力宽松，传统周期性行业出现较好机会，对现有消费医药、科技新能源产生资金分流效应。此外，外资还担忧欧美经济对中国出口类行业的拖累，关心内地消费的复苏情况、疫情的影响。行业方向的选择方面，整体的感受是外资机构与内地机构类似，即分歧较大，消费、医药、新能源、TMT都有看好的也都有不看好的，一方面经历21-22年的下跌，中国股市各大行业普遍下跌调整较明显，另一方面过去3个月又普遍修复上涨了一番。

上周四晚餐路演完，跟同事从新湾仔轮渡码头坐轮渡回尖沙咀酒店，维多利亚港的风拂面吹来，吹散了路演一天的疲惫，欣赏着香港美丽的夜景，真是久违了。跟同事闲聊以前来香港路演的情景，聊起去过我国台湾、韩国、新加坡、美国、欧洲、中东路演。疫情前每年海外路演5-8次，曾经以为这是工作的日常，过去三年突发的疫情告诉我们，无常随时都在。

往返香港的飞机上读完了李岚清的《突围——国门初开的岁月》，这是纪念我国改革开放30周年的著作，作者依据自己的所知、所见、所为，回顾了改革开放初期的重大事件和伟大探索。回望改革开放时，感觉方向明确、道路清晰，其实过程充满挑战，面临各种艰难。上海飞香港的航班上，旁边坐着一位典型欧美人长相的男士，登机后他一直用英文打电话。起飞后我在读《突围》，他突然指着书上的一张照片，用中文问我“这是周恩来吗？”我有点惊奇地说是的，他又指着另一张照片问“这是邓小平吗？”，这次我有点惊愕了，因为第二张照片是邓小平1953年的黑白照，他当时49岁，长相跟大家常见的他80岁后的照片差异比较大。跟这位老外简单聊了下，他在上海定居18年了，中文听说流利，且可以读拼音。他说对中国历史很有兴趣，问我这本书讲什么内容，我简单介绍后，他拍了照，说买英文版读读。我想，只要这份热土充满活力、蓬勃向上，就可以一直充满吸引力。面对百年未有之大变局的挑战，我们期盼中国将再次创造新的辉煌。

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