油价持续上攻，重新刺入阻力区，节前突破有难度

来源：能源研发中心

理智的持续刺入交易者者都乐意接受这样一个观点：我们需要用规则限制自己的交易行为！但是上攻，在交易的重新阻力过程中情形恰恰相反，交易者往往抗拒规则的区节前突束缚，一方面知道规则对于交易的难度重要性，实际上却经常违背规则做不该做的持续刺入事情，另一方面更愿意体验无拘无束的上攻交易自由。 

周四美国公布CPI数据，重新阻力美国12月整体与核心通胀均如期走低，区节前突进一步证明价格压力正在缓解，难度并为美联储下月放慢加息步伐提供了空间，持续刺入风险偏好回升推动各类资产剧烈波动，上攻油价在拉锯后保持相对强势，重新阻力本周油价连续回暖，区节前突尤其是难度周三在库存数据利空背景下，油价大涨一扫油市上空阴霾，多头信心明显得到提振，收复了年初前二个交易日暴跌的大部分失地，区间震荡格局较为清晰。

整体来看全球市场将从2022年底原油需求低谷迎来复苏阶段，随着中国的重新放开，需求指标再次大幅恶化的可能性大大减小，现阶段需求能否如预期般强劲仍有待验证，但同样短时间内市场对此是无法证伪，油价需要时间来消化低位的区间上档阻力，再次之前预计将维持低位区间拉锯模式，从走势看油价反弹再次冲入了区间上方阻力区域短线有调整需求，如没有更进一步的利多刺激，短期继续大涨有难度。2023年以来SC原油表现明显弱于国际油价，与铜涨幅明显小于美元计价铜的因素一样，人民币升值限制涨幅是主要因素，并进一步影响到了市场预期。另外时间已经开始进入中国传统假期前的窗口期，国内投资者开始趋于谨慎，整体来讲对接下来一段时间我们维持油价重心将震荡上行的判断，短线注意节奏把握。

【1】WTI主力原油期货收涨0.98美元，涨幅1.27%，报78.39美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.36美元，涨幅1.65%，报84.03美元/桶；INE原油期货收涨0.87%，报534.2元。

【2】美元指数跌幅0.96%，报102.25；港交所美元兑人民币跌幅0.29%，报6.737；美国十年期国债跌幅0%，报114.5；道琼斯工业指数涨幅0.64%，报34189.97。

近期要闻

【1】美国能源价格下跌是通胀下跌的主要推动因素；

美国劳工部数据显示，美国能源成本上个月下降了4.5%，汽油价格迄今为止是整体消费者价格环比下降的“最大贡献者”。自去年11月以来，大部分类别的能源价格都在下降，其中能源大宗商品下跌9.4%，各类汽油价格下跌9.4%，燃料油暴跌16.6%。不过，尽管能源价格环比下降，但仍较上年同期上涨7.3%。

此前公布的数据显示，美国12月整体CPI年率符合预期的6.50%，前值为7.10%；12月核心CPI年率符合预期的5.70%，前值为6%。核心通胀年率创2021年12月以来最低水平。同时公布的上周初请失业金人数录得20.50万，低于预期的21.50万，显示劳动力市场依然强劲。

【2】睿咨得研究显示中国实时道路活动数据显示全国交通流量持续大幅波动。2022年12月上旬，全国道路交通流量徘徊在2019年水平的93-95%左右，随后在12月底暴跌至近77%。然而，元旦前夕，交通流量迅速上升，达到了疫情前水平的94%左右（见图1）。跨年夜道路交通流量上升是一个季节性模式，在2020年和2021年也是如此，因此这种暂时的反弹并不一定意味着道路交通活动完全恢复。前几年的峰值推动中国的道路交通活动大幅上升，接近2019年水平的110%。2023年第一周，全国道路交通流量恢复到了85-90%之间，1月石油需求环比有望增长高达40万桶/日。然而，目前全国的道路交通流量尚未超过2021年和2022年1月初的水平。

鉴于即将到来的春节预计不会像往年那样实行严格的行动限制，预计会有更多人从全国各地返乡与家人团聚。疫情防控限制措施导致2021年2月道路燃油消费量环比下降50.3万桶/日，去年2月环比下降23.8万桶/日。预期的旅行增多支持道路交通运输燃料需求增长，预计同比增长20万桶/日。人员流动性增加还可能导致新冠病毒感染在农村地区加速传播。广大农村地区的感染高峰意味着石油需求下行风险。即便如此，我们预计今年1月底至2月初期间的实时道路交通不会出现去年春节假期期间（当时中国采取严格的疫情防控措施）那样大幅下降。因此，春节假期期间通勤客流下降将被国内休闲旅游客流增加所抵消。目前国内航空活动保持在2019年水平的61%左右。另一方面，最近几周国际航班的航空燃料需求呈小幅下降趋势，目前为2019年水平的21%。如果目前的趋势保持下去，1月航空燃料需求将环比增长10万桶/日。

【3】尽管面对制裁和价格上限，俄罗斯石油出口没有困难；

①俄罗斯副总理诺瓦克周三在一个线上政府会议上表示，尽管西方实施制裁和价格上限，俄罗斯石油生产商在达成出口交易方面并未遇到困难。

②诺瓦克在这场由总统普京主持的会议上表示：“我们一直在与相关企业保持联系，2月的合同签署已经完成，总的来说，企业到今天为止没有报告遇到问题。”

③诺瓦克表示，俄罗斯石油面临的主要问题是较国际指标有很大的折价，以及运费上升。

④传统上，俄罗斯石油的售价低于布伦特原油等国际指标。自实施制裁以来，折价幅度扩大，现在俄石油比布伦特原油每桶低约为25-30美元。

⑤诺瓦克表示：“但我希望这种情况是暂时的，（折价）应该随着时间的推移而缩小，正如我们在2022年看到的那样。”

⑥普京对诺瓦克表示，国家预算不应该因折价而受到影响。普京长期以来一直主张扭转这种价格差异，使其有利于俄罗斯石油。

⑦普京对俄罗斯整体经济持乐观态度。“我们可以肯定地说，国家金融和银行系统以及整体经济处于稳定状态，并且正在积极发展，”他称。“我们完全有理由相信，2023年将保持这种节奏”。

以上图表数据来源文华财经 IFIND 海通期货投资咨询部