博时宏观观点:A股反弹情绪已修复至过去1年高位区域 维持结构高低切换
国内方面,宏观换高频数字反映疫情处于低位,观点A股过去构高后续进一步消减的反弹复至概率仍然较高,上海社会面已经连续数日无新增感染,情绪省会和计划单列市拥堵指数回到过去三年水平,已修域房地产销售周度数据延续改善。年高EPMI 6月回到50以上,位区反映经济的持结改善。 海外方面,低切近期美国部分经济数据走弱,宏观换衰退预期升温,观点A股过去构高紧缩预期略有回落。反弹复至但实际上目前美国经济韧性还比较强,情绪消费仍保持高位,已修域高通胀下三季度仍然是年高美联储紧缩最为急剧的时段,衰退尚未至,流动性风险不减,美股波动也会比较大。 市场策略,债券方面,宽货币带来的中短端机会窗口预计只有一到两个月的时间,信用端久期应压在中低水平,等待机会。信用内部应将仓位继续向产业债转移,规避地产;转债保持谨慎。 A股方面,海外近期开始交易衰退预期,国内则处于衰退向复苏的过渡期,中强美弱是近期A股走出独立行情的主因。往前看,本轮A股反弹情绪已修复至过去1年高位区域,叠加7月中报预告期临近,后续指数回归平淡。结构上依然建议做高低切换,择机兑现成长股浮盈,守住通胀链油/煤/农化/电力核心仓位的同时,逐渐增加种业 食品等泛通胀链、以及稳增长中的纯碱 区域性银行持仓。 港股方面,2022年三季度国内稳增长政策进一步发力、监管政策环境改善将有利于港股基本面回暖,但美欧央行大幅紧缩仍将对港股流动性产生压制,海外市场波动加剧亦可能阶段性冲击港股情绪,预计Q3港股整体维持震荡格局。结构上推荐关注:一是受益于商品价格高位、供需格局持续偏紧的上游资源品,如油气开采、煤炭、新能源上游金属等;二是监管政策回暖、国内疫情得到控制后盈利触底有望回升的软件服务板块,但全球流动性紧缩时段成长板块仍逆风,或呈现较大波动。 原油方面,原油低库存叠加需求旺季(6-9月美欧出行旺季)来临,原油供需格局持续紧张,油价围绕高中枢的高波动将持续。 黄金方面,海外“滞胀”环境利多黄金,美联储紧缩周期实际利率回升将可能对黄金产生一定压制,预计延续震荡格局。 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果,也不构成任何对投资人的投资建议。 本报告中的数据出处若未加特别说明,均来自Wind,彭博或博时基金。 本报告版权归博时基金管理有限公司所有。 投资有风险,请谨慎选择。
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