跌至24年低点之后 还能继续做空日元吗？

看到日本国内的跌至点价格几十年来首次上涨，这或许是年低能继一种意外;但是，越来越多的后还看空日元的日本国内人士与国外看空日元的人士之间，似乎正在形成一种分歧。空日

在跌至24年低点之后，跌至点策略师们正在争论今年最热门的年低能继宏观交易之一——卖出日元——是否做过头了。日本的后还投资者表示，仍有充足的空日时间做空。但国际分析人士认为，跌至点事实并非如此;他们称，年低能继随着美元兑日元进一步向140的后还关键心理关口下滑，交易的空日时间已经接近尾声。

看空阵营

最近对基金经理进行的跌至点一项调查显示，市场正密切关注日元走势，年低能继押注日元进一步下跌越来越被视为压力最大的后还宏观交易。日本与世界其他国家的利率差距、以及日本所依赖的进口油价上涨以及美元复苏已经使日元今年以来下跌了17%，是G10中表现最差的货币。

东京Gaitame.com研究所总经理Takuya Kanda指出，随着日本央行继续实施宽松的货币政策，“日元走弱是不可避免的”，他预计美元兑日元的基本情况是142。而且，如果美联储加息，美元兑日元仍有小幅上涨空间，他补充称，147的水平是有可能的。

Kanda加入了日本一大批看空货币的人的行列。日本正处于通胀的历史性转折点，“enyasu”(日元贬值)被哀叹为头号公敌。

NLI研究所高级经济学家Tsuyoshi Ueno认为，"没有明确的因素促使日元走强"，因日本央行行长黑田东彦强调，现在放弃宽松政策还为时过早。日元持续走弱的原因是，随着投资者接受“美元微笑论”(dollar smile)，美元汇率创下新高;这一观点表明，无论是在强劲增长时期，还是在经济放缓时期，美元都能从中受益。

Ueno表示："仍有做空日元的机会。日本将成为唯一实行负利率的国家，日元将成为主要的融资货币。”他预计美元兑日元将检验145水平。

Fivestar资产管理公司分析师Tatsuhiro Iwashige也认同这一观点。在这位东京分析师看来，美元兑日元未来的现实水平可能是160，上一次达到该水平是在1990年。他指出，日元贬值“是由日美同盟利率差异和贸易赤字所证明的。在目前139的水平上，仍有很大的空间增加日元抛售头寸”。

看多阵营

Pictet Wealth Management却在宣扬截然不同的信息。分析师Luc Luyet在最近的一份报告中写道，随着衰退风险的渗透，未来几个月日元变得更加不利的空间有限。

这种趋势可能正在发生。五年期美国与日本经通胀调整后的国债收益率之差已从6月中旬的高位收窄，美元兑日元汇率的跌幅尚未与之相匹配，后者全年都在追踪这一差距。

Luyet写道:"经济前景恶化应会限制全球利率，可能为低收益的日元提供更有利的环境。"他预计日元将抹去今年迄今的跌幅，明年这个时候将回到120的水平。

澳大利亚国民银行策略师也对日元遭受的极度悲观情绪感到警惕。策略师Rodrigo Catril在一份报告中写道:“美元兑日元不排除超过145的可能性，但升得越高，跌得越重。”他认为美元兑日元年底前可能会跌至130的低点。根据彭博的一项调查，美元兑日元汇率今年预计将回升至132。

当然，不是所有东京分析师都看空，也不是所有外国策略师都看多。大和证券资深外汇策略师Yukio Ishizuki预计，明年美元兑日元将逐步升向130，而Saxo Capital Markets分析师Jessica Amir则认为有可能跌至145。

随着美元不断走强，分析师Joey Chew等人选择避免在如何最佳交易日元的问题上做出艰难抉择。相反，随着日元与美国国债之间的传统相关性被打破，她更倾向于保持灵活投资。