美联储5月议息靴子落地，国际金价能否迎来喘息之机？

新华财经北京5月7日电 近期国际承压下行，美联且在美联储5月议息会议后波动加剧。储月喘息截至6日收盘，议息国际现货金价收盘报1882.99美元/盎司，靴落单周累计下跌12.65美元，地国跌幅0.67%；现货报收于22.33美元/盎司，际金累计下跌0.41美元，否迎跌幅1.8%。美联后市来看，储月喘息预计短期国际金价将在每盎司1800美元至1950美元区间内震荡。议息但由于美联储6月议息会议加息50bp的靴落概率依然较大，预计5月底至6月初，地国国际金价将再次面临美联储6月议息会议的际金压力。

国内外金价近一年来走势

数据来源：Bloomberg

国内外银价一年来走势

数据来源：Bloomberg

美联储5月议息会议主导近期国际市场波动

近期国际市场主要围绕美联储5月议息会议进行交易。否迎由于近期国际市场对美联储收紧货币政策的美联“鹰派”担忧较高，在4月底至5月初期间，市场主要的交易逻辑就是对美联储5月紧缩货币政策的担忧。

在此期间美联储紧缩预期主导了国际市场，主要表现为：首先，美元指数受美联储货币政策收紧的支撑上涨至近年来（103.7）的高位；其次，美国10年期国债收益率也一度上涨至3%的年内新高；第三是美国股市持续回落，半月最大跌幅将近10%。最后是国际金价也持续受到抛售，4月15日以来国际金价从每盎司1978美元，一度下跌至每盎司1850美元附近，累计最大跌幅也将近6.1%。

随着本周四（5月5日）美联储议息会议结果落地，国际市场基本排除了短期美联储在货币政策上会采用“极端鹰派的风险”，国际市场一度反应积极，明显反弹。

周四当天，美联储议息会议结果声明宣布上调联邦基金利率50bp至0.75%-1%区间，符合预期。同时宣布6月1日开始缩表，先期每月减持规模为475亿美元，三个月后（今年9月）每月减持规模增加至950亿美元。

从美联储会议声明来看：一是美联储对当前经济的判断略显谨慎，对美国整体经济的判断由强劲调整为坚实，认为“尽管美国整体经济活动在今年一季度有所下滑，但家庭支出和企业固定投资仍然表现强劲”。二是认为美国通胀仍处于高位阶段，主要反映了与疫情有关的供应链紧张以及俄乌冲突导致的能源和国际大宗商品价格上涨。

在会后的讲话上，美联储主席鲍威尔一方面强调了对当前美国高通胀的重视，但另一方面，又从美国经济前景和货币政策预期上对市场进行安抚。对于经济前景，鲍威尔认为：“当前美国经济还没有衰退迹象，美国经济能重新回到平衡状态，并达到软着陆。”对于货币政策预期，鲍威尔说：“美联储还未考虑单次加息75bp的选项……将在未来几次会议上讨论加息50bp的问题。”

5月美联储议息会议和鲍威尔发布会的主要表述小结

内容来源：美联储、Bloomberg

笔者认为，美联储5月议息会议结果意义较大，基本上确定了美联储至目前对加息和缩表的“鹰派”程度。至少到目前为止，单次加息75基点这样的激进加息策略还不在美联储的考虑之中。中性情景下，假设美联储在6、7月份各加息50bp、而随后月份加息25bp，那么2022年末美联储的基准利率将上行至2.75%。风险情景下，假设美联储在随后的年内五次议息会议中三次加息50bp，两次加息25bp，那么今年末美联储的基准利率将上行至3%。综合考虑，预计年末美联储的基准利率将上行至2.75%至3.25%之间。

美国市场呈现“滞胀”早期特征

不过，5日晚间公布的劳动力市场相关数据，令国际市场再次剧烈动荡。由于美国劳动数据显示一季度非农部门劳动生产率环比下降7.5%，创1947年三季度以来的新高。而劳动成本却在大幅上升，2022年一季度，美国非农部门单位劳动力成本环比增长11.6%，同比增长7.2%，其中同比增幅是1982年三季度以来的最高水平。

美国最新的劳动数据显示美国经济可能正在出现劳动成本与通胀相互螺旋式上升，而经济增长潜力却在快速放缓的“滞胀”式前景，这再次在周四晚间引发了美国市场的恐慌。美国股市再次剧烈下跌，美国道琼斯股指和纳斯达克股指单日大跌近3.12%和4.99%；美国10年期国债收益率再次大涨，向上突破3%，涨至3.06%附近，创2018年9月以来的新高；美元指数再次上行至103.7附近；国际金价再次受到抛压，冲高回落至每盎司1880美元下方。整个美国市场也表现出“滞胀”早期的特征，即美国股债双杀，美元在流动性紧缩预期下维持强势。

目前看，美国10年期国债收益率已经上行3%上方，基本已经反应了中性情景下美联储于今年底加息至2.75%的预期。随着美联储激进加息风险的排除、渐进式缩表计划和规模的确定，美联储货币政策收紧不确定性推动美国10年期国债收益率上行的动力有望减弱。美长债收益率有望在二季度后期从上行趋势转向高位震荡。

国际汇率市场也将受到相应的影响，美元指数的上行趋势将逐步放缓。目前看当前美元的强势主要是由于非美货币的弱势造成的，这种弱势主要受到美联储与其他发达国家央行货币政策收紧节奏不一致导致的。因此短期看美元指数将在101至105区间内维持震荡上行趋势。但是随着美国通胀同比高点的确立以及美国经济放缓数据的增多，以及欧元区央行转向启动加息或缩表，下半年美元指数进入阶段性调整的可能在上升。

从历史经验上看，美国滞胀的预期和发生是有利于国际金价长期上涨的。但是由于近四十年来美国罕见的滞胀预期和高通胀情景同时出现，市场对美联储的权威仍存较强的惯性信任，黄金市场仍需要时间去等待市场意识的觉醒。在这段时期，国际金价仍将受到美联储货币政策加速收紧的压制，但应不会彻底进入熊市。

综上所述，短期来看，随着美联储议息会议靴子落地，国际金价仍有一定的反弹机会，在未来两周有望反弹至每盎司1900美元上方的机会。但在下次6月16日美联储议息会议之前，国际金价尚难突破4月中旬的高点。因此，目前看国际金价自4月中旬后受到美联储加息而形成的下行趋势难言结束，在短期反弹后，国际金价仍将面临美联储6月议息会议的压力，届时仍有再次探低的风险。

（新华财经）