一财社论：务实推进改革应对全球经济衰退风险

原标题 社论：务实推进改革应对全球经济衰退风险

美国等主动让经济暂时衰退的财社做法，正为中国经济改善内外不确定性提供了机遇。论务

主要国家央行的实推货币政策紧缩正触发市场对全球经济衰退的担忧。

7月5日，进改济衰美国债券市场再次发出预警，对全2年期/10年期国债今年第三次出现倒挂，球经经济衰退的退风阴云笼罩市场。受此影响，财社美国WTI8月原油期货报收99.5美元/桶，论务跌幅8.24%，实推素有世界经济风向标之称的进改济衰伦铜也报收7670美元/吨，创19个月低点。对全投资者的球经避险情绪推动美元指数创下19年新高，报收106。退风

当前信息显示，财社美联储等在驯服通胀上，表现出不惜忍受适度经济衰退、失业率上升的态度，将货币政策带入“沃尔克时刻”。

这源自美欧经济滞胀风险渐行渐近。相比经济衰退，遏制经济滞胀才是关键。如果将经济衰退当作是扁桃体发炎，那么是否使用货币、财政等政策，影响的是经济周期的修复速度；而经济滞胀则不仅会出现经济衰退的所有症状，而且将直接侵蚀法定货币的信用，使各国财政、货币等政策缺乏用武之地。

其实，决定法定货币命运的邮差已按了两次门铃，一次是1972~1983年的美国经济滞胀，当时依靠时任美联储主席沃尔克启动的“沃尔克时刻”，及里根总统经济顾问拉弗等启动的供给革命，通过承受经济短暂性衰退的代价，驯服了经济滞胀，挽回了法定信用货币的颜面，如今决定法定信用货币命运的第二次门铃再次按响，驯服经济滞胀，再次为信用货币挽回信誉已刻不容缓。

经济滞胀并非经济发展的一种自然原生态，而是源自各国央行为追求潜在经济增长和低失业率，而长期纵容利率低于通胀率，使市场的实际利率持续为负，令市场在资源配置中丧失优胜劣汰的嗅觉，导致市场滑向柠檬化的劣币驱逐良币陷阱。

为此，只要经济滞胀已是迫在眉睫的危机，美联储等通过破坏性极强的紧缩货币政策，驯服通胀，恢复货币信用，让市场恢复识别良莠的嗅觉，就是必需之举。

当然，这将会加剧国际金融市场的流动性紧缩，导致国际金融市场流动性，从新兴市场甚至欧日等国流向美国的趋势将会随之强化，美元指数上升、美国国债价格上涨，及美国股市出现结构型行情，都在可解释的范围之内。

当前中国正在构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，这从增长动力结构上，降低了外部市场对国内经济的冲击。同时，中国完备的消费品工业国际产业链供应链，将成为美欧等主要国家清除潜在经济滞胀风险的辅助工具，以减轻货币政策压力，缓解经济可能的衰退风险。

7月5日国务院副总理刘鹤与美国财长耶伦视频通话，二十国集团外长会期间中美外长将在巴厘岛会面，也表明当前世界经济面临严峻挑战，加强中美宏观政策沟通协调意义重大。

同时，中国经济下行压力增大，但这两年来中央适时推出要素资源市场化改革、放管服改革、金融市场开放等，这些深水区的改革能冲破阻力、相继实施，正是因为整个社会正在汇聚着一股改革的向上力量。务实推进这些改革，可提高中国经济的潜在增长率，降低市场交易成本，提高投资收益率，而且中国市场的对内对外开放，将提高市场在资源配置中的效率，增强市场的风险管理能力和资源优化配置效率，从而提高经济御寒能力。

总之，当前主要经济体正进入两种不同方向的宏观调控场景，美国等发达国家面临系统性政策纠偏的宏观调控场景，中国则所处的是经济挖潜的改革场景，美国等主动让经济暂时衰退的做法，正为中国经济改善内外不确定性提供了机遇。

(责任编辑：时尚)