方证视点：政策仍重科技 结构是新消费

发布时间：2025-07-05 19:12:44 来源：槁项黄馘网 作者：焦点

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来源：伟哥论市 

核心观点

北上资金连续连日呈现出沪市净流出、新消深市净流入的证费局面，外资在结构性的视点分化说明当前赛道股所代表的题材板块景气度仍存，经济基础决定下，政策新消费还将是仍重未来结构行情的重点所在。

盘面分析

受商务部等17部门发文刺激新能源车消费影响，科技新能源车、结构光伏、新消储能等赛道股重回强势，证费再度大涨，并带动指数上行，最终，大盘以上涨0.27%收盘，创业板上涨1.68%，两市总成交量较前一交易日减少6.85%，量能的难以释放说明当前场外资金的观望情绪仍较浓厚，但若后续市场赚钱效应持续恢复，资金还将继续跑步入场，情绪有所回升，信心明显恢复。

量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所减少，昨有77家个股涨停，其中有3家个股20%涨停，有98家个股涨幅在10%涨停板之上，有3家个股跌幅在10%以上，无个股跌停，涨幅超过5%个股有300家，跌幅超过5%的个股52家。涨幅较高的为光伏、发电设备、汽车、新能源车、储能、特高压等，跌幅较深的为CRO概念、医疗、制药、疫苗等，新能源车、汽车、光伏、储能等赛道股的大涨明显带动了市场情绪，量能小幅减少，赚钱效应增加，亏钱效应减少，消息主导市场，题材领涨两市，大盘缩量上涨，是周四盘口主要特征。

技术面分析

从技术上看，周四大盘低开之后，盘中一度继续下探，随后以上涨的态势逐步收复当日失地，红盘报收，并呈价涨量缩态势。5日及10日均线反压，20日线支撑，价涨量缩的量价关系，预示着大盘杀跌动力不足，上涨动力也不足，短线盘中有反抽要求，但价格重心的继续下移，加之日线MACD指标死叉且空头强化，5日线也将下叉10日线，短线大盘盘中反抽空间有限，回调压力继续存在。

分时图技术指标显示，30分钟SKD指标死叉，60分钟MACD指标空头强化，短线盘中还有回调压力，但由于30分钟MACD指标多头依旧，也将制约大盘盘中回落空间。

上证50价跌量缩，20日线支撑，价跌量缩的量价关系，短线继续杀跌动力不足，加之K线形态为小的“单针探底”，短线盘中有反弹要求，但5日线即将下叉10日线，也将制约指数盘中反弹空间。

创业板价涨量增，5日线及10日线失而复得，尽管日线MACD指标即将死叉，制约指数上行空间，但价涨量增的量价关系，5日线及10日线重新多头排列，短线有望继续冲高，并挑战2905点附近压力。

综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有回调压力，但将以抵抗式回调方式为主，能否回补6月24日留下的缺口，还需看下跌过程中量能能否得到释放，若量能得到释放，则大盘短线将立即回补这一缺口，若量能难以释放，则大盘以盘中震荡整理方式运行，上有年线反压，下有缺口下沿3320点支撑，大盘区间蓄势运行将是大概率事件。

基本面分析

昨日，近期有所回落的赛道股大涨，新能源概念、汽车等板块多股涨停，并带动光伏、储能等板块一同强势上涨。消息上，商务部等17部门发布关于搞活汽车流通、扩大汽车消费若干措施的通知，文中特别提到“支持新能源汽车购买使用”。

我们在周三的报告中便强调过，当前的市场需要紧跟政策的“确定性”，而消费就是当前政策刺激“确定性”最高的方向，同时线下消费会受到疫情波动的一定影响，汽车消费却不会，大力刺激汽车消费对提振需求端有重要意义。我们也多次强调，7月的市场需要挖掘“确定性”以外，超预期的因素，周四商务部等17部门发布的消息无疑就是大幅超预期的利好因素。

从乘联会的相关数据看，在前期刺激政策逐渐落地下，汽车，特别是新能源汽车的购置数量上出现了显著的增长，那么在此情况下，为何还要继续发文对上述行业进行刺激？我们认为，若此前的刺激政策是针对整个汽车行业，那么对于周三的刺激行为的解读，就是未来的刺激方向将逐渐由传统汽车，转为侧重向新能源汽车，通过加大对新能源汽车购车的优惠力度，进一步提高新能源汽车的占比。

要理解此举的深意需要结合另一条近期的新闻来看， 7月6日的外交部例行记者会上，有记者称，美方要求荷兰禁止向中方出口用于制造芯片的光刻机技术。若此消息成真，那么国产芯片将再次面临“卡脖子”困境，受此影响，周三在大盘下跌的情况下，半导体板块逆市上涨，其中国产替代概念是主要拉升力量。

我们继续强调，自爆发疫情以来，国内经济周期始终与海外存在时间差，而在当前海外经济面临衰退，国内经济有望强复苏之际，正是实现经济动能转换，“换挡爬坡”的最佳时机，由地产、基建等行业拉动经济增长的时代已然过去，当下的经济周期内，传统消费将逐渐过渡向科技主导的新消费，典型的就是新能源汽车及平台经济，科技将成为未来中国经济的关键词。在此关键节点下，以政策加以引导，将资金引流向高科技行业，正是周四商务部等17部门在前期汽车消费政策尚未完全消费的情况下，继续发文刺激新能源车消费的意义所在。

从周四的盘面上来看，上涨的除了新能源车赛道板块外，光伏、储能板块也被带动一起大涨，在政策未给予强刺激的情况下，光伏、储能板块能同步上涨的原因在于，上述板块都具备较强的国产替代、自主可控概念，即使美国想在相关领域“卡脖子”，对这些行业都难以形成冲击，同时也是国内少有的在全球都具有一定竞争优势的行业。

我们都知道，发展中国家在迈入发达国家的过程中，都会遭遇“中等收入陷阱”，而日韩等国在跨越“中等收入陷阱”的过程中，无一例外的都是依靠国内优势行业，如松下、三星等，依靠其在全球的强势竞争地位，“薅”全世界羊毛。我们此前说过，在经济复苏的初期阶段，政策上将偏向“确定性”，提振内需的重要性将强于外需；但内需的繁荣是存在上限的，在经济动能逐渐见顶回落，经济动能需要转变的情况下，则需要依靠外需来实现经济增速的进一步上涨。

传统燃油车在发达国家几十年技艺的精细化下，国内企业想要实现超越已难度较大，但新能源车行业国内目前已逐渐实现“弯道超车”，光伏、储能等行业中国在国际社会上也都具有较强话语权，随着相关技术的不断革新，规模化产业后成本的逐渐降低，上述行业也有望成为中国在全世界范围内“薅”羊毛的凭借所在。而这也是当前盘面上，新能源车、光伏、储能等赛道股一荣俱荣，一损俱损的原因所在，但昨日的大涨主要是由消息面的刺激所致，后续行情演化，具备较强自主可控属性的板块有望延续上涨，且有可能向其他行业中具备自主可控的子行业蔓延如电力设备、特高压等，而传统消费、传统汽车等缺乏自主可控属性的板块，需警惕冲高回落的风险。

我们仍强调，7月市场，要跟随政策的“确定性”，在政策超预期的情况下，新能源车等赛道股的景气度还将提升。同时，新能源车的消费一方面作为经济复苏周期内，重要的拉动内需项，其刺激力度还将持续，直至经济出现实质性修复；另一方面，新能源车作为未来“换挡爬坡”期间，经济的重要新增长动能，对于新能源车行业的政策释放，或许有可能贯穿整个经济周期，行业的景气度，有可能将再次超出市场预期。

我们的观点非常明确，也在之前的报告中反复阐述过，那就是经济基础决定A股走势及结构行情特征，当前中国经济完全从传统消费转向了科技推动下的新消费，典型的就是新能源汽车及平台经济，加之经济稳增长下流动性的释放，又有利于高科技成长股的走势，“经济基础+政策释放”是本轮行情的“双引擎”。

操作策略

昨受消息刺激，赛道股再度迎来大涨，但量能的仍未释放及缺口的仍未回补对后续大盘的走势还形成了一定的隐忧，短线大盘盘中还有回调压力，但将以抵抗式回调方式为主，能否回补6月24日留下的缺口，还有看下跌过程中量能能否得到释放，若量能得到释放，则大盘短线将立即回补这一缺口，若量能难以释放，则大盘以盘中震荡整理方式运行，上有年线反压，下有缺口下沿3320点支撑，大盘区间蓄势运行将是大概率事件。

昨北上资金净流入5.54亿，其中沪市净流出3.10亿，深市净流入8.64亿，北上资金连续两日呈现出沪市净流出、深市净流入的局面，外资在结构性的分化说明当前赛道股所代表的题材板块景气度仍存，经济基础决定下，新消费还将是未来结构行情的重点所在。操作上，轻指数、重个股，逢低关注金融、能源、军工、TMT、化工、国企改革概念及“三低”股，逢高减持近期涨幅过高股及高位放量股。

择时模拟股票组合

图表1：2022模拟股票组合

数据来源：研究所 WIND资讯

图表2：组合相对沪深300收益图

数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

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