美联储是否继续大幅度加息取决于CPI和股市走向

2022年6月，美联美国通货膨胀率创造40年最高值的储否9.1%，8月份依然高达8.3%，继续决于多次加息无法在最短时间内“熄火”，大幅度加这是股市考验美联储官员最大耐心的时刻。如果10月13日，美联也就是储否3天以后公布的CPI增速依然超过8%，那么10月份美联储再次加息75个百分点将成为大概率事件。继续决于如果11月公布的大幅度加10月份CPI依然没有明显下降，今年12月还可能加息50个百分点。股市

2021年之前几年，美联美国一直维持0.25%的储否低利率状态，加上大量扩表，继续决于根本目的大幅度加就是为了维持稳定的经济增长速度。但是股市，长期的量化宽松和低利率政策，叠加新冠肺炎和乌克兰危机的双重冲击，美国通货膨胀率飞快增长，创造数十年来的最高纪录。对美联储官员来说，2%的目标通胀率和超过8%的实际通胀率差别太大，如果没有及时“熄火”，美国经济风险将无法控制，最害怕的结果就是经济危机或是市场震荡。

为了抑制通胀，美联储开足机器，逆流而上，在3、5、6、7、9月份高密度、大幅度连续加息，分别增加25、50、75、75和75个百分点，直接加到了3-3.25%之间。美联储的许多官员希望在今年之内加到4.25-4.5%之间，也就是说需要在11月和12月分别提高75和50个基点。

连续提高利息，对美国经济有如下不利影响。一是股市遭遇冲击；二是借贷成本提高；三是抑制投资和出口。这些都会导致经济增长放慢。2022年美国经济已经出现技术性衰退，前半年连续两个季度出现负增长。

既然有这么多的负面作用，为什么美联储还要加大力度提高利息？一是通货膨胀对经济长期的影响巨大，特别是严重影响居民和投资者对未来的信心，长期通胀居高不下，可能会造成经济危机，或引起经济衰退；二是股市虽然动荡不安，但是今年以来的跌幅还不是灾难性的，截至上周五，道琼斯指数收盘只略低于3万点，这个水平远高于新冠肺炎之前的水平，因此，美国股市还有很大的抗跌空间；二是美元升值对美国以外的经济体影响大于美国，例如南非、韩国、日本、欧盟、英国受到高利息的影响远远大于美国。

美联储显然是在做一个不得不做的“次优选择”。不提高利率，任由通货膨胀高位发展，会引起无法控制的经济衰退风险；加息可能造成短期风险，牺牲短期利益，但是，加息有可能抑制长期风险的出现，这是加息的根本考量。

至于这种“次优选择”能否解决美国经济目前的困境，将取决于如下几点。一是高利率能否真正抑制高通胀？如果能，加息就有效果，如果不能，加息就是一步臭棋，因为短期的损失无法换取长期的稳定；二是国内经济短期的增长速度如何？如果短期出现衰退，加息效果就不会太好；三是美国股市是否有持续的抗跌能力？如果股市缺乏抗跌能力，出现持续崩盘现象且无法回弹，加息就非常危险。

（作者系辽宁大学李安民经济研究院院长，城市化与区域创新及发展研究中心秘书长，重庆大学特聘教授）

（作者：姚树洁 编辑：李靖云）

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