高通胀未能让美国经济减速 将迫使美联储以更大力度加息

美国经济拒绝屈服于数十年来最严峻的高通更通胀，意味着美联储不得不强行让经济低头。美国

最初由疫情导致的经济减速将迫加息供应冲击现已演变为全面的通胀，根基与坚韧的使美需求一样牢固。在历史性薪资增长的联储力度驱动下，消费虽然显示出些许放缓迹象，高通更但也大致跟上了持续的美国价格压力。

总而言之，经济减速将迫加息美联储面临的使美任务比以前想象的要难得多。如果美国民众不进一步削减支出，联储力度那么为了压低通胀，高通更美联储更加激进为经济降温的美国可能性也会随之上升。

“形势表明，经济减速将迫加息这将需要更长的使美时间，更高的联储力度利率，宏观而言，甚至可能需要更大程度的需求破坏，” 如同失业率上升和增长放缓那样，Apollo Management首席经济学家Torsten Slok说。“这增加了经济衰退的可能性。”

8月份美国消费物价上涨超过预期，没有像人们预期的那样在汽油价格下跌的带动下出现环比下滑。住房、食品和医疗保健是物价上涨的最主要驱动因素，一些成分价格出现创纪录涨幅，凸显出通胀的广度和严重程度。

“我对于通胀的经验是，在今天的报告中一些非常强劲的成分价格往往会很顽固，有很大惯性，”就像房租一样， T． Rowe Price Associates美国经济学家Blerina Uruci表示。“因此，我预计它们在未来几个月也会保持相当强劲。”

亚特兰大联储银行的所谓粘性CPI指数8月同比上涨6.1%，为40年来最大涨幅。与此同时，克利夫兰联储银行剔除了价格变化最大类别的中值CPI，创下1983年以来的最大升幅。

不包括波动较大的食品和能源，8月份核心CPI较7月攀升0.6%，是彭博调查经济学家所得预估中值的两倍。劳工部的报告还显示，核心CPI同比上涨6.3%，是六个月来首次加速，并且接近四十年高点。

“成分数据比整体数据更令人不安，” Amherst Pierpont Securities首席经济学家Stephen Stanley在一份报告中表示。“除了汽油价格下跌外，通胀看起来仍然像以往一样火热，这意味着美联储仍有很多工作要做。”

CPI数据也意味着拜登政府和民主党也同样道阻且长，因为最新通胀数字令民主党内部关于或许有望在11月中期选举中保持国会优势地位的乐观情绪受到威胁。

对美联储的押注

市场价格现在已经完全体现了美联储将在下周政策会议上再加息75个基点，这将是美联储连续第三次以这一幅度加息。交易员也提高了对美联储官员11月加息幅度的预期，并且预计利率将于明年初在4.3%左右达到峰值，比CPI公布前的预期高出25个基点以上。

自上个月在杰克逊霍尔举行美联储年度研讨会以来，美联储主席杰罗姆·鲍威尔已经传达出了遏制通胀的更坚强决心，暗示可能会继续加息，让利率一段时间维持高位。鲍威尔坚持这一鹰派观点，他的几位同事也支持加息，直到利率更明显地抑制需求。

消费者支出尽管放缓，但远远没有达到跌落悬崖的程度。而且随着8月汽油价格下跌超过10%，美国人甚至可能更有勇气在其他地方加大非必需品的购买力度。

在本周晚些时候将发布的零售数据中，8月份不包括汽油和汽车的零售额预计会出现增长，这将有助于整体经济的扩张。该数据没有经过通胀调整。

推动需求强劲增长的很大程度上是劳动力市场吃紧，表现为就业大幅增长且失业率处于历史低位。薪资涨幅虽然落后于通胀，但也在极其高的水平，使得美联储抑制需求的工作变得更加困难。

“在多数人认为汽油价格下跌也会推低其他价格的情况下，8月份核心CPI却出人意料强劲，表明工资现在已经成为通胀的主要驱动因素，” 彭博经济学家Anna Wong和Andrew Husby在一份报告中写道。

“鉴于美联储官员已经高度担心潜在的工资-物价螺旋式上升，美联储可能会在2023年上半年继续加息，”他们表示。